央行和金融委三天之內(nèi)，兩度提及人民幣匯率，釋放什么信號？
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三天之內(nèi)兩度提及人民幣匯率
5月23日，央行副行長劉國強指出，目前，我國外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場決定，匯率預期平穩(wěn)。未來人民幣匯率的走勢將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化，雙向波動成為常態(tài)。
劉國強還指出，央行完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。央行將注重預期引導，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，同樣的表述也出現(xiàn)在上周五國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會舉行的第五十一次會議的通告中。
為何金融委、央行接連對匯率問題再度密集表態(tài)？
這或與近期人民幣兌美元匯率快速升值，以及有觀點建議應進一步推動人民幣匯率升值，以應對進口大宗商品價格上漲的影響有關。
需要注意的是，隨著匯率市場化改革的推進，央行已基本退出對人民幣匯率的常態(tài)化干預，這就意味著央行對人民幣匯率漲跌波動的容忍度大幅提升，匯率的變動主要取決于市場供求而非央行，因此，呼吁人民幣匯率應升值的說法本來就不符合匯率市場化改革的大方向。
不過，對于金融主管部門的連續(xù)表態(tài)，國際金融問題專家趙慶明認為，這是在向市場傳遞出一種信號，重視與市場溝通和維持一定的管理浮動仍是央行的重要工作。
趙慶明說：“央行副行長劉國強針對匯率發(fā)表的談話傳遞出重要信號，人民幣實行的仍然是有管理的浮動匯率制度。無論當前還是未來一段時期，不會放任人民幣匯率不管。”
中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出，央行相關負責人此時出來喊話，也是對近期人民幣匯率走勢的一種糾偏。
譚雅玲分析：“人民幣單邊升值的行情造成的壓力和恐慌比較大，尤其是有些人在單邊預期人民幣升值，這不符合市場的規(guī)律，也不符合中國的實際狀況。這時候央行出來糾偏。雙邊波動，隨著市場的供需和國際金融市場的行情去解讀人民幣的走勢，對市場來講，安撫和理性是比較重要的。畢竟國際金融市場應該是以美元的行情為主，人民幣在國際市場的變化中把握自己雙邊的波動率，可能對中國對世界都是一種必然的結(jié)果。”
自4月以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值。截止目前，在岸人民幣兌美元匯率升破6.44，達到6.4345左右，4月以來累計升值幅度達到2%左右。
人民幣兌美元匯率近期升值的主要原因是美元指數(shù)的走弱。
4月以來，美元指數(shù)同期降幅達3%左右。也就是說，隨著美元指數(shù)的走弱，主要非美貨幣都在升值走強，人民幣兌美元匯率的升幅相對于美元指數(shù)的跌幅還小一些。
02
美元中長期走弱對將中國產(chǎn)生深遠影響
自疫情以來，美聯(lián)儲再度實施超常規(guī)寬松政策，讓不少分析人士認為，未來中長期內(nèi)，美元將進入弱周期，而隨著美元的走弱，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣有望中長期走強，進入升值通道。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，美聯(lián)儲的寬松推動美元指數(shù)走弱，從時間維度上，本次美聯(lián)儲寬松貨幣政策推動美元進入一個不低于9年的弱勢周期。
美元走弱的另一個內(nèi)在邏輯在于可以減輕美國自身的債務壓力。作為世界上最大的對外凈債務國，2008年金融危機之后，美國對外凈債務由2.51萬億美元大幅上升至近14萬億美元，當下美國財政刺激下的經(jīng)濟復蘇會惡化其經(jīng)常賬戶，進一步加重美國對外負債的負擔，而美元貶值有助于緩解其債務負擔。也因此，不少分析預計，中長期看，美元進入弱勢周期，美元指數(shù)很難在回到95以上。
央行金融研究所所長周誠君近日也表示，總體看，人民幣對美元在中長期內(nèi)將持續(xù)對美元升值。這既是中國經(jīng)濟持續(xù)增長、人民幣相對購買力不斷提高的結(jié)果，也是美聯(lián)儲搞量化寬松和不斷擴表的后果之一，而且經(jīng)驗數(shù)據(jù)也表明，多數(shù)成功邁過中等收入陷阱的國家人均收入超過10000美元后，其貨幣將對美元匯率呈持續(xù)升值趨勢。
美元的中長期走弱將對全球經(jīng)濟金融形勢、跨境資本流動等帶來深遠影響。謝亞軒表示，與2011年至2020年整體強勢美元伴生的經(jīng)濟和金融環(huán)境不同，未來的弱勢美元通過五個方面對中國經(jīng)濟周期和貨幣政策造成顯著影響：
一是經(jīng)濟增速，弱美元對全球和中國經(jīng)濟具有擴張效應，經(jīng)濟易“熱”。
二是價格水平，美元指數(shù)與全球大宗商品價格之間存在蹺蹺板效應。美元弱，大宗商品價格上升。弱美元條件下，需要更為關切通脹風險。
三是人民幣匯率，美元弱，人民幣強，更需要應對升值預期。
四是國際資本流動，弱美元推動全球范圍內(nèi)信用擴張，國際資本涌入中國，追捧中國資產(chǎn)，推高國內(nèi)金融資產(chǎn)價格。
五是全球貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，弱美元期間，國際貿(mào)易規(guī)模擴張，貿(mào)易爭端緩解，全球產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將重新活躍。未來應特別關注中國承接發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移新動向，中國部分產(chǎn)業(yè)在RCEP框架下與東盟等有關國家的合作，保障大宗商品供應安全和實現(xiàn)“碳中和”等帶來的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移新機會。
03
當心美元指數(shù)階段性反彈
盡管中長期看美元大概率進入弱周期，但并意味著這期間美元指數(shù)的走勢就是直線下降，中間的反復波動甚至階段性上漲都有可能。
例如，年初至3月底，美元指數(shù)就經(jīng)歷了一段超預期的持續(xù)走強時期。同時，由于近期美聯(lián)儲官員開始討論縮減購債規(guī)模，市場預期美聯(lián)儲寬松政策將提前退出，這都將對美元指數(shù)的短期走勢帶來更多不確定性。
嘉盛集團全球研究主管 MATT WELLER表示，美聯(lián)儲會議記錄顯示一些成員認為應該開始討論美聯(lián)儲縮減購買金融資產(chǎn)的規(guī)模，這是一個重要事件，顯示了美聯(lián)儲的領導層開始出現(xiàn)不同聲音，在經(jīng)濟強勁復蘇的背景下，部分委員對通脹和金融風險的擔心可能在上升。今年下半年美國經(jīng)濟復蘇勢頭會繼續(xù)強勁，通脹繼續(xù)攀升，這可能會迫使美聯(lián)儲不得不比現(xiàn)在計劃更提前退出超寬松政策。8月的Jackson Hole全球央行年會可能是需要關注的時間點，美聯(lián)儲可能會宣布縮表的時間表。
從目前市場的反應看，已有機構(gòu)預計，今年年底之前美聯(lián)儲會開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，這一政策將會給市場帶來較大波動；也有觀點認為，縮簡資產(chǎn)購買規(guī)模要到今年年底或明年初。不過，加息條件仍然不具備，可能要到2022年以后。但不論如何，美聯(lián)儲寬松政策的逐步退出無疑會加劇全球金融市場的波動。
因此，對市場主體而言，重點不是賭人民幣匯率的單邊升值，而是要對人民幣匯率波動的日益加大提前做好準備，做好財務規(guī)劃，規(guī)避匯率風險。
“如果我們把人民幣國際化作為戰(zhàn)略目標并按現(xiàn)有政策框架推進其國際使用，支持中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源、布局生產(chǎn)、調(diào)整分工，實現(xiàn)雙循環(huán)新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展要求，對于匯率形成機制和人民幣相對價格信號的作用，就要有非常清醒的認識和頂層設計。”周誠君稱，我們就要承認，人民幣國際化條件下，我們管不了人民幣匯率，中國中央銀行最終要放棄匯率目標，人民幣匯率是全球所有市場主體對人民幣的偏好、預期和交易決定的。
國家外匯局副局長王春英近日也表示，企業(yè)樹立風險中性的理念非常重要，理性面對匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)和負債的貨幣結(jié)構(gòu)；合理管理匯率風險，以保持財務穩(wěn)健和可持續(xù)為導向，而不應該以套保的盈虧論英雄。避險保值就像花錢買保險，是以一個比較小的成本來管理比較大的不確定性和可能的損失。
對于短期內(nèi)人民幣匯率的走勢而言，預計仍將在寬幅波動中維持基本穩(wěn)定。實際上，盡管4月以來人民幣匯率持續(xù)升值，但年初至今人民幣兌美元匯率的升值幅度僅有1.61%左右。
過去一談到人民幣匯率變動，市場就擔心對我國出口的影響，不過，F(xiàn)XTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，由于全球疫情仍在反反覆覆，東南亞和其他新興市場制造業(yè)仍遠未能復蘇至疫情前水平，中國出口的優(yōu)勢便更為明顯，而相信這一個優(yōu)勢直至全球疫情進入平穩(wěn)階段前或不會改變。預期中國的出口優(yōu)勢將在2021年全年持續(xù)下，人民幣即使持穩(wěn)地維持在當前6.5附近的高點下，仍將不會傷害中國出口增長的趨勢。
文章來源：券商中國、第一財經(jīng)、央廣網(wǎng)
